Логотип Сбербанка
Сбербанк намерен разместить структурные бонды, доходность которых привязана к доллару. Заработать инвесторы смогут, если доллар будет умеренно расти в цене. Покупателями таких бондов могут стать банки, считают эксперты
Сбербанк в пятницу, 9 декабря, известил инвесторов о том, что объем его первого выпуска структурных облигаций составит 1 млрд руб. Бумаги номиналом 1 тыс. руб. планируется выпустить на полгода. Их минимальная доходность с учетом купона составит 0,01% годовых, но в зависимости от колебаний валютных курсов инвесторы могут заработать существенно больше. Банк планирует разместить бонды в середине декабря.
Согласно условиям, дополнительная доходность по облигациям будет начисляться исходя из разницы курса доллара на дату размещения и курса доллара на дату погашения бумаги. Иначе говоря, чем выше доллар вырастет по отношению к рублю, тем больше получат держатели облигаций.
Но получить дополнительный доход можно будет лишь при умеренном росте курса доллара. Если доллар вырастет слишком сильно (более чем на 110,89%), то инвесторам придется удовольствоваться минимальной доходностью — 0,01% годовых. Например, если доллар при размещении бондов будет стоить 65 руб., то в случае роста его курса к дате погашения выше 72,08 руб. будет действовать такое «отменительное условие, приводят пример в Сбербанке.
Это первое размещение структурных облигаций для Сбербанка. В марте 2015 года Московская биржа зарегистрировала 34 выпуска структурных облигаций Сбербанка общим объемом 50 млрд руб., а в октябре — программу облигаций на 200 млрд руб.
В банке говорят, что объем размещения структурных бондов будет зависеть от конъюнктуры рынка и процентных ставок. «Это, по сути, структурная нота. Сбербанк заработает на комиссии», — говорит портфельный управляющий УК «Капиталь» Дмитрий Постоленко.
Расчет на банки
Директор департамента риск-менеджмента УК « ЕФГ Управление активами» Александр Баранов полагает, что структурные облигации вряд ли купят институциональные инвесторы — негосударственные пенсионные фонды (НПФ). «У фондов очень жесткие законодательные ограничения на покупку рисковых активов, в том числе облигаций с переменным купоном, если он не привязан инфляции или процентной ставке. Доля таких инструментов не может составлять 10% от портфеля пенсионных накоплений», — говорит он. По словам финансиста, у НПФ и так переизбыток таких инструментов: в среднем доля низколиквидных акций и облигаций, не входящих в первый котировальный список биржи, ипотечных сертификатов участия в портфелях НПФ составляет 15%. «Покупать структурные облигации просто некуда. К тому же есть валютные депозиты», — указывает Баранов.
«Структурные бонды — обычный продукт с защитой капитала плюс экспозиция на актив. По сути Сбербанк предложил инвесторам защиту от девальвации рубля», — говорит управляющий «Альфа-капитал» Евгений Кочемазов. Но, по его словам, если судить по прогнозам инвестбанков, то большинство иностранных инвесторов ставят на рубль, и поэтому вложения в рублевые облигации более интересны. Простая покупка тех же еврооблигаций, например через специализированные ПИФы, по мнению Кочемазова, тоже выглядит интереснее: валютная экспозиция с возможностью получения купонной доходности и налогового вычета.
Участники рынка полагают, что такие инструменты могут быть интересны банкам, а также частным инвесторам, желающим заработать на росте курса доллара. «Банки могут заинтересоваться, поскольку это по сути инвестиции в доллар, но при этом инструмент рублевый и по нему не нужно создавать резервы как при валютной позиции», — пояснил РБК казначей крупного банка.
Структурные облигации — инструмент для квалифицированных инвесторов, которые понимают суть продукта, предупреждает председатель совета директоров управляющей компании «Ронин Траст» Алексей Гомин. «Есть риски, что частные инвесторы, не разобравшись в том, что, инвестируя в структурные облигации, можно и не заработать, будут сильно разочарованы», — опасается он. Банк же точно ничего не потеряет, так как хеджирует свои риски, добавляет финансист.
Что такое структурные облигации
Структурные облигации отличаются от традиционных бондов привязкой купона к различным активам, например, стоимости металлов, акций компаний, индексов. При этом часть средств обычно размещается в безрисковый актив, позволяющий вернуть инвесторам основную сумму займа, а часть инвестируется в рисковые активы.
Последнее размещение таких бумаг было в марте 2015 года. Тогда Росбанк разместил структурные облигации на 1 млрд руб. со ставкой купона в 0,01% годовых и дополнительным доходом, который был привязан к динамике стоимости акций компании «Яндекс».
Свои программы структурных облигаций имеют, в частности, ВТБ и Юникредитбанк. Всего, по данным РБК, банки зарегистрировали структурных бондов более чем на 200 млрд. руб. По оценке главы департамента долговых рынков Росбанка Антона Кирюхина, спрос на такие инструменты может составлять 15–20 млрд руб. в год.
Источник: rbc.ru
